閱讀筆記：投資就像開車，《投資終極戰》是避免天天撞車的最佳指南
“不幸的是，大部分機構投資人可以打敗市場的基本假設錯誤。因為今天投資機構就是市場。交易所的所有交易中，超過95％由投資機構操作，投資機構操作盤外和衍生性金融商品交易的比率甚至更高。投資專家雖然聰明、勤奮，但是以整體而言，卻無法打敗自己。事實上，因為積極管理成本的關係，投資經理人必須付出各種費用、手續費、巨額交易的市場衝擊成本等，投資績效一定會敗給整體市場，而且將來會繼續如此。”
基本上這本書的秘密＆基本邏輯都在我在最前面引用的那一段了（大家可以上博客來試閱）。簡單的來說，作者在這本書想要告訴大家的是：
- 過去作為一個散戶，有溫暖的家要顧，有快樂的生活要過，很難有時間與精力像機構投資人一樣對每一支股票做詳盡的分析，不太可能單純靠著選股，長期打敗這些專家。
- 而作為一個投資專家，你有 85% 的機會，績效會在長期輸給大盤。而且正是因為投資專家都很努力、管理的資產規模越來越多，輸給大盤的機會越高。因為當今證券市場的交易幾乎由投資專家機構所宰制，而沒有人有辦法打敗自己。
- 現在身為一個散戶，你的確有可能打敗這些專家：透過指數化投資，你可以擁有和大盤一樣的報酬率，卻不用負擔那些投資專家所要付出的交易成本，並透過市場機制剔除掉個別公司、個別產業帶來的「不必要風險」，享受免費的午餐！
《投資終極戰》基本上的要點與基本邏輯就這些，書中用了很多的篇幅來不斷地用論述＆數據佐證上面的論點。除此之外，我覺得這本書的最精彩之處，在於不斷向讀者闡釋「何謂風險？」而不是「我要怎麼獲得更高的報酬？」個人覺得這是展開投資之旅時，一定要深入思考的課題。作者大致上將投資時會面對的風險，整理成下列幾種類別：
- 價格風險：用白話文來說就是「買貴」所帶來的損失，也是價值投資人的大忌。
- 利率風險：當利率上升幅度高於預期，股票市場的資金被抽出所帶來的下跌損失。
- 企業風險：企業管理能力出問題，無法實現市場對其盈餘的預期，帶來的損失。
- 倒閉風險：如字面所示，最極端的風險＝企業倒閉所帶來的損失。
其實在做優質的證券分析、評價一支股票時，這些都應該是被考慮在股東要求報酬率內的面向，但很多人往往並不會如此全面性的去分析投資背後的風險，有的僅根據題材、過去的業績表現來投資，有的則看線圖、抓籌碼等技術指標來選股...而這些自以為聰明的方式，往往低估、甚至輕視了投資分析的複雜程度，甚至配合像是融資等方式放大缺失，最終只能掉入作者 Charles 所說的、投資者所面臨的真正風險：
“真正的風險很簡單，就是在真正需要錢的時候，沒有足夠的現金。”
個人做企業分析與評價的經驗是：未受過專業訓練的散戶，很難去完整評估投資案背後的風險; 即使是受過專業訓練者，也很難準確評估複數個投資案; 更不用說，包括散戶＆機構投專家在內，都必須耗費許多精神去對抗容易波動的投資情緒......而這些變項，都會造成投資人無法有效評估風險，進而造成損失。
而指數化投資工具，正是管理這些風險的最佳解決方案：透過一套機械化的方式（通常是以市值加權）幫投資人自動分散可以避免的風險：企業風險、倒閉風險，以及單一個股（甚至單一產業）所帶來的價格風險。雖然很多人看指數化投資工具，只看到「平庸的指數報酬」，但如果搭配本文最一開始的論述，一來會發現光是做指數投資，長期之下能打敗 70%~80% 的基金經理人; 二來，當你不再需要思考過多的風險面向、卻能拿到好的報酬時（免費的午餐！），你就有可能保留更多的現金，擁有更多時間＆機會挖掘出具有投資價值的的股票; 最終，當這所有的時間、精力都被節省下來時，你也更有可能過一個愉快輕鬆寫意的生活，這不就是從事投資理財，最重要的目的嗎？
我覺得除了揭示這些簡單卻有效的投資法則外，也可以在閱讀中欣賞作者 Charles 的推論過程：如此簡單、乾淨、有力。在此滿推薦《投資終極戰》這本書給大家看的，如果說投資就像開車，這本書是讓新手避免天天撞車的絕佳指南; 而對於指數化＆「真正的」價值投資老手來說，可以提醒自己「風險」的重要性、以及如何用投資組合來達到自己希望的財務目標。
》博客來介紹：《投資終極戰》
